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家装业务增长韧性十足加强回款下财报具有较好张力管家婆彩图

2019-10-19 22:12   来源:未知   作者:admin

  2017 年公司新签订单 316.75 亿,其中家装订单占比提升显著,新签家装订单额为 98.67亿(注:包括金螳螂家订单、精装修、以及高挡住宅订单) ;公装订单 199.08 亿。2018 年Q1 公司新签订单 82.07 亿,同增 15.92%,其中家装订单为 33.92 亿,同增 55.38%,公装订单与去年同期基本持平。根据金螳螂家官网最新信息,目前金螳螂家门店为 151 家,维持快速增长态势,预计公司未来家装贡献收入占比将逐渐提升。截止一季度末公司已签约未完工订单总额为 457.8 亿(其中家装订单 140 亿),为 2017 年收入的 2.18 倍,对未来业绩提供较好保障。

  2017 年公司完成营业收入 209.96 亿元,同增 7.12%。其中装饰业务营收 160.63 亿,基本稳定;互联网家装业务 19.16 亿,同增 220%,主因金螳螂家线下门店扩张迅速,公司嫁接公装管理和供应链优势至家装业务端,家装营收增长较快。此外公司省内和省外装饰业务营收分别为 56.4 亿与 153.6 亿,增速较为平衡。公司 2018 年一季报披露营收 50.66 亿,管家婆彩图。同增 16.51%。毛利率方面,2017 年公司同口径毛利率为 16.8%,较前值增加 0.26 个百分点,装饰业务毛利率降低 0.9 个百分点。

  2017 年公司期间费用率为 6.31%,较前值增加 1.97 个百分点。其中销售费用率与管理费用率分别增长 0.84、0.85 个百分点,主因金螳螂家线下门店扩张迅速,相应职工薪酬和营销等费用显著提升导致;财务费用率为 0.61%,同增 0.28 个百分点。公司计提资产减值-0.36亿元,较前值减少 4.24 亿,主因公司 2017 年加强回款管理, 且营收规模扩充速度较低,坏账准备显著减少。公司净利率为 9.14%,增加 0.55 个百分点。公司实现归母净利润 19.18亿元,同增 13.97%,其中互联网家装业务主体金螳螂电子商务公司扭亏为盈,盈利约 0.15亿,全国首家全面上云的百货公司诞生 银泰下线最后一台服,净利率暂时处于低位。公司 2018 年一季报披露净利润为 5.41 亿,同增 14.57%,并预计 2018 年 H1 净利润增幅为 5%到 25%之间。

  公司收现比为 1.0513,增长 8.62 个百分点;同期公司付现比为 0.9413,增长 4.32 个百分点。同期经营活动产生现金流净额为 17.77 亿,较前值增加 6.77 亿。 资产负债率为 58.31%,较前值下降约 4 个百分点,公司资产负债表具有较好张力。

  公司在手订单饱满,在巩固公装优势下,家装业务推进顺利,业绩有望逐步释放;且 2017年年底通过转让金螳螂电商股权搭建利益分享机制,增加团队凝聚力与公司业绩释放动力。目前公司估值较低,具备良好风险收益比。 考虑到前期市场情绪影响下, 估值下杀幅度较大,我们下调公司目标价至 15 元/股,原目标价位 18.10 元/股。预计公司 2018-2020 年 EPS为 0.88、1.09、1.29 元/股(原 2018-2019 年预测值为 0.84、0.97 元/股),PE 为 14、11、9 倍,维持“买入”评级。